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title:  "泡泡玛特（9992.HK）投资深度分析报告"
date:   2026-04-15 08:00:00 +0800
categories: [AI 与大模型, 技术随笔]
tags: [投资, 泡泡玛特, 股票]
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## 基于巴菲特与段永平价值投资框架的系统性研究

> **报告日期：** 2026年4月15日  
> **分析对象：** 泡泡玛特国际集团（POP MART International Group，09992.HK）  
> **创始人：** 王宁（1987年生，河南新乡人）  
> **分析视角：** 巴菲特「护城河」+ 段永平「做对的事、把事做对」  
> **Agent 辅助：** WorkBuddy (GLM-5v-Turbo)

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## 目录

1. [公司画像：泡泡玛特是什么？](#一公司画像)
2. [创始人王宁：企业家素质评估](#二创始人评估)
3. [护城河分析（巴菲特框架）](#三护城河分析)
4. [财务数据深度解读](#四财务分析)
5. [风险清单（段永平「不做不对的事」）](#五风险分析)
6. [估值与投资策略](#六估值与策略)
7. [最终结论与操作建议](#七最终结论)

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## 一、公司画像

### 1.1 商业模式本质

泡泡玛特的商业模式可以概括为：

> **全球艺术家IP孵化平台 × 潮流消费品制造零售 × 情绪经济基础设施**

其核心链条为：

```
全球艺术家 → IP创作 → 泡泡玛特平台化运营(设计+供应链+渠道) → 盲盒/手办/毛绒等载体 → 全球消费者
```

**关键特征：**
- **不是玩具公司，是IP运营公司** —— 王宁在多次访谈中反复强调："我们更关注的是这个产业或者这些艺术家的表达本身。"
- **不是卖产品，是卖文化** —— 从"卖产品"到"卖文化"，从"中国的迪士尼"到"世界的泡泡玛特"
- **平台化思维** —— 不依赖自有IP创作，而是成为全球艺术家的孵化器

### 1.2 发展历程关键节点

| 时间 | 里程碑 | 意义 |
|------|--------|------|
| 2010 | 北京中关村第一家店开业 | 创始，最初是潮流集合店 |
| 2014 | 聚焦潮玩赛道，推出盲盒模式 | 找到核心商业模式 |
| 2016 | 与Kenny Wong合作MOLLY | 第一个超级IP诞生 |
| 2017 | 首届北京国际潮流玩具展 | 定义行业标准 |
| 2019 | 与龙家升合作THEMONSTERS(LABUBU) | 第二个现象级IP |
| 2020.12 | 港交所IPO，募资6.74亿美元 | 资本化，市值69亿美元 |
| 2024 | 营收130亿，海外收入50.7亿(+375%) | 全球化突破 |
| 2025 | 营收371.2亿(+184.7%)，净利润127.8亿(+308.8%) | 规模质变 |

### 1.3 当前业务结构（2025年数据）

| 维度 | 数据 |
|------|------|
| 总营收 | **371.2亿元**（同比+184.7%） |
| 净利润 | **127.8亿元**（同比+308.8%） |
| 经调整净利润 | **130.8亿元**（同比+284.5%） |
| 毛利率 | 约**67%**（较2024年的66.8%继续提升） |
| 海外收入占比 | **43.8%**（162.68亿元） |
| 现金及等价物 | **137.75亿元** |
| 有息负债 | **0** |
| 资产负债率 | **29.4%** |
| THEMONSTERS IP收入 | **141.61亿元**（占总营收38.2%，+365.7%） |
| 毛绒品类收入 | **187.08亿元**（+560.6%，首次超越手办成第一品类） |
| 全球门店 | 超450家直营店 + 2300台机器人商店 |
| 海外覆盖 | 21个国家/地区 |
| 会员数 | 大幅增长（具体数字持续扩张中）|

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## 二、创始人评估：王宁是谁？

### 2.1 基本背景

- **出生：** 1987年，河南新乡
- **学历：** 郑州大学西亚斯学院广告学本科
- **早期经历：** 曾在新浪短暂工作，2010年23岁创业
- **持股比例：** 通过控股公司持有40%-47%（2024年报披露）
- **个人财富：** 约187亿美元（2025年4月峰值，Forbes估算）
- **称号：** "神秘大师"（Master of Mystery）—— 因极少接受媒体专访、保持低调

### 2.2 从访谈中提取的企业家素质矩阵

我们系统梳理了22个访谈源（含中英文），提炼出以下关键特质：

#### ✅ 正面信号（巴菲特/段永平会欣赏的）

| 特质 | 访谈原文佐证 | 投资意义 |
|------|-------------|---------|
| **长期主义** | "尊重时间，尊重经营"、"做树一样的企业"、"慢就是快，少就是多" | 不追求短期业绩牺牲长期价值 |
| **聚焦专注** | "任何一个小品类都可以诞生伟大公司，做好一件事就很不容易" | 不盲目多元化，深耕主航道 |
| **理性克制** | LABUBU爆火时强调"绝不以牺牲品控为代价"；对拍电影持审慎态度 | 在诱惑面前保持清醒 |
| **自我认知清晰** | "我们是典型的创业企业——想做A，做了B，突然C成功了" | 诚实面对成功中的偶然性成分 |
| **不追随对标** | "不再以中国迪士尼为目标，要做世界的泡泡玛特" | 有独立战略思考，不活在别人影子里 |
| **敬畏市场** | "文化产业魅力在于软实力，不能靠花钱理性计算出一个Labubu" | 承认某些核心竞争力无法简单复制 |
| **全球化视野** | "From the world, To the world"、坚持全直营+本土化团队 | 用"笨办法"做难而正确的事 |
| **平衡感** | "一半感性（艺术）、一半理性（商业）" | 具备跨界整合的罕见能力 |
| **朴素价值观** | "让人们在购买产品时觉得生活还挺好" | 回归消费本质，不做过度营销 |

#### ⚠️ 需要关注的疑虑点

| 关注点 | 表现 | 风险等级 |
|--------|------|---------|
| **年轻CEO的经验边界** | 1987年生，39岁管理千亿市值公司，行业经验仅16年 | 中 |
| **单一IP依赖的应对** | THEMONSTERS占营收38.2%，虽称17个IP过亿但梯队不够明显 | 高 |
| **"看不懂"的质疑** | 多次被问及"生意模式看不懂"，王宁回应但未完全消除疑虑 | 中 |
| **接班人问题** | 目前高度依赖创始人个人魅力和直觉，尚未看到成熟的治理结构 | 中低 |
| **公众沟通风格** | 相比段永平式的透明分享，王宁更偏神秘，投资者沟通频率偏低 | 低 |

### 2.3 段永平怎么看？

根据公开信息搜索结果，**段永平近期明确表示：**

> **"泡泡玛特的壁垒远比想象中强大，我现在是王宁粉丝。"**

这一评价来自一位以极其挑剔著称的价值投资人，分量极重。段永平的投资哲学是：
- **本分** —— 做对的事情
- **Stop doing list** —— 不做不对的事情
- **护城河** —— 生意模式本身的壁垒

他能说出"现在是王宁粉丝"，意味着他认可：
- (1) 生意模式本身有极强的壁垒；
- (2) 王宁在做"对的事"。

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## 三、护城河分析（巴菲特框架）

巴菲特判断一家公司是否有护城河，主要看四个维度：

### 3.1 无形资产（品牌/IP）

**评分：⭐⭐⭐⭐☆（4.5/5）**

**优势：**
- **IP组合效应：** MOLLY（20年历史，陪伴一代人成长）、LABUBU/THEMONSTERS（现象级爆款，单品破1亿只）、Skullpanda、Dimoo等构成多层次IP矩阵
- **品牌心智占领：** "泡泡玛特"几乎=中国潮玩的代名词（类似可口可乐=可乐）
- **艺术家绑定机制：** 早期发掘头部艺术家，形成稀缺资源的先发锁定
- **文化输出能力：** 产品已成为"中国土特产"，具备跨文化传播能力

**隐患：**
- 单一IP（THEMONSTERS）占比过高（38.2%），若审美疲劳则冲击巨大
- IP的生命周期天然存在不确定性（对比迪士尼有近百年积累的IP库）

**王宁自己的说法：** "IP公司的寿命通常很长，Labubu的故事和价值才刚刚开始探索。" 他以米老鼠、Hello Kitty为例说明IP需要长期培养。

### 3.2 转换成本

**评分：⭐⭐⭐☆☆（3/5）**

- **消费者端：** 收藏属性带来一定的沉没成本和心理黏性，会员体系增强粘性
- **艺术家端：** 一旦与泡泡玛特合作成功，转移至竞争对手的机会成本很高（平台效应）
- **但总体而言：** 消费者转换成本不算特别高，这是潮玩品类的固有特点

### 3.3 网络效应

**评分：⭐⭐⭐⭐☆（4/5）**

- **IP-消费者网络：** 更多IP吸引更多消费者 → 更多消费者数据反哺IP开发 → 正向循环
- **全球门店网络：** 450+直营店+2300台机器人商店构成物理触达网络
- **社群生态：** 盲盒交换、二手交易、社交媒体话题（TikTok上#Labubu超140万帖）形成UGC飞轮
- **艺术家孵化网络：** 北京国际潮流玩具展已成为亚洲最大潮玩展会，形成行业枢纽地位

### 3.4 成本优势

**评分：⭐⭐⭐⭐☆（4/5）**

**王宁明确提出的"双壁垒"之一：**

> **硬壁垒：16年的细节运营积累**

具体体现：
- **供应链掌控力：** 月产3000万只毛绒产品的产能，非一日之功
- **全直营模式：** 拒绝加盟/批发，确保品质一致性和品牌控制力（虽然"慢"，但是"深"）
- **规模效应：** 年销4亿只以上的采购和生产规模带来显著成本优势
- **中国制造红利：** 利用中国成熟的制造业作为全球艺术家IP孵化的基础设施
- **高毛利维持：** 毛利率从60.3%(2023) → 60.8%(2024) → ~67%(2025)，持续提升说明定价权和成本控制双优

### 3.5 综合护城河评判

| 维度 | 评分 | 说明 |
|------|------|------|
| 无形资产(IP/品牌) | ★★★★☆ | 强，但单一IP集中度需关注 |
| 转换成本 | ★★★☆☆ | 中等偏强，非核心壁垒 |
| 网络效应 | ★★★★☆ | IP-消费者-门店三方协同 |
| 成本优势 | ★★★★☆ | 16年运营积累+中国制造+全直营 |
| **综合** | **★★★★☆ (4/5)** | **属于"宽阔护城河"类别，但非"不可逾越"级别** |

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## 四、财务数据分析

### 4.1 核心财务指标趋势

| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | CAGR |
|------|------|------|------|------|
| 营收(亿元) | 63.0 | 130.4 | **371.2** | **142.5%** |
| 净利润(亿元) | ~10.9 | 33.08 | **127.8** | **~242%** |
| 经调整净利润(亿元) | - | - | **130.8** | - |
| 毛利率 | 60.3% | 66.8% | **~67%** | ↑ |
| 海外收入占比 | ~16% | **38.9%** | **43.8%** | ↑↑ |
| ROE(估) | ~25% | ~35% | **~45%**+ | ↑↑↑ |
| 现金储备(亿元) | - | - | **137.75** | 翻倍增长 |
| 有息负债 | 0 | 0 | **0** | 完美 |

### 4.2 巴菲特最爱的财务质量指标

#### ✅ 符合巴菲特标准的：

1. **高ROE且持续上升：** 估计2025年ROE超过45%，远超大多数上市公司
2. **零有息负债：** 现金137.75亿，无银行借款，财务极度健康
3. **高毛利率且提升：** 67%的毛利率在消费品领域属于顶级水平（苹果约43%、LVMH约68%）
4. **自由现金流充裕：** 经营活动产生的现金流强劲，资本开支可控
5. **营收/利润加速增长：** 增长速度不减反增，说明仍处成长期早中期

#### ⚠️ 需要审慎看待的：

1. **2025年增速是否可持续？** 184.7%的营收增速和308.8%的利润增速显然不可长期维持
2. **基数效应：** 2025年371亿的营收基数意味着2026年要保持高速增长难度极大
3. **利润率峰值：** 67%的毛利率可能已接近天花板，未来有正常回归压力

### 4.3 分业务板块表现

| 板块 | 2025收入(亿) | 同比增长 | 占比变化 |
|------|------------|---------|---------|
| **毛绒类** | 187.08 | +560.6% | 首超手办成第一品类(~50%) |
| 手办/盲盒 | ~120+ | 稳健增长 | 第二大品类 |
| THEMONSTERS IP | 141.61 | +365.7% | 38.2% |
| 海外业务 | 162.68 | 超高速 | 43.8% |
| 美洲市场 | - | **+748.4%** | 爆发力最强 |
| 其他IP合计 | ~100+ | 健康 | 形成一定支撑 |

### 4.4 关键财务比率分析（段永平视角）

**段永平常说的"好公司的标准"：**

- **赚钱机器？** 是的。净利率约34.4%(127.8/371.2)，每卖出100元赚34.4元
- **不需要再投入？** 基本是。CAPEX相对营收比例不高，现金流转化率高
- **有定价权？** 有。毛绒产品供不应求，Labubu溢价销售，毛利率持续提升
- **企业文化好？** 从访谈看，"**尊重时间**" "**慢就是快**"的文化已经建立

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## 五、风险分析（段永平"Stop Doing List"）

### 🔴 高风险项

#### 5.1 单一IP依赖风险（THEMONSTERS = 38.2%营收）

**这是最大的单一风险点。**

- THEMONSTERS一个IP贡献了141.61亿元收入，占总营收38.2%
- 如果该IP热度下降（审美疲劳、竞品模仿、消费者偏好变迁），对公司打击将是毁灭性的
- 虽然17个IP年收入过亿，但目前没有一个能接近THEMONSTERS的量级
- **类比：** 如果迪士尼90%的收入只靠米老鼠一个IP，你会投资吗？

**缓解因素：** 王宁已意识到此问题，正在推动IP多元化；Labubu正在向电影、乐园等方向延伸IP厚度

#### 5.2 高增速不可持续风险

- 2025年营收增长184.7%、利润增长308.8%，这种增速本质上是一次性的品类爆发（主要是毛绒品类的爆发式渗透）
- 市场预期2026年将进入"维修站"模式（王宁原话）
- 一旦增速大幅放缓（比如降至30%-50%），当前估值能否支撑？

#### 5.3 股价已price in大量乐观预期

- 2025年3月25日财报发布后股价暴跌超16%，说明市场认为"利好出尽"
- 前期涨幅过大，获利盘丰厚
- 港股市值一度超过3700亿港元（约480亿美元），对应2025年PE约25-30倍

### 🟡 中风险项

#### 5.4 行业竞争加剧

- TOP TOY等竞争对手快速崛起
- 泡泡玛特市场份额从28.5%微降至25.1%
- 潮玩赛道门槛并非极高，新进入者可以复制部分模式

#### 5.5 消费偏好变迁

- Z世代偏好从"可爱"向"反骨"转变
- 二手市场部分隐藏款溢价缩水，暗示稀缺性感知下降
- 情绪消费的本质决定了其波动性大于刚需消费

#### 5.6 地缘政治与出海风险

- 中美关系不确定性影响北美市场（目前美洲增长最快，+748.4%）
- 各国监管政策差异（如中国已禁止向8岁以下儿童销售盲盒）
- 文化差异导致的本地化挑战

### 🟢 低风险项

#### 5.7 财务风险极低

- 零有息负债、现金充裕、资产负债率仅29.4%
- 即使遭遇行业寒冬，生存无虞

#### 5.8 创始人风险较低

- 王宁持股40%-47%，利益高度一致
- 从访谈看，其价值观稳健、不被短期利益驱动
- 年龄39岁，正值黄金创业期

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## 六、估值与投资策略

### 6.1 当前估值水平（基于2025年年报数据）

| 估值方法 | 结果 | 说明 |
|----------|------|------|
| PE(TTM) | ~25-30x | 基于2025年净利润127.8亿，港股市值约3200-3800亿港元区间 |
| PEG | ~0.1-0.15 | 如果2026年能保持150%+增长，则PEG极低；但如果降到30%，则PEG~1 |
| PS | ~7-9x | 市销率偏高，反映市场对其高增长预期 |
| EV/EBITDA | ~18-22x | 对于高成长消费品公司处于合理区间 |
| P/FCF | ~20-25x | 自由现金流估值相对合理 |

### 6.2 不同情景下的估值推演

| 情景 | 假设 | 2026E净利润 | 合理PE | 目标市值 |
|------|------|-----------|--------|---------|
| **乐观** | 增速80%，利润率稳定 | 230亿 | 30x | **6900亿HKD** |
| **中性** | 增速40%，利润率略降 | 178亿 | 25x | **4450亿HKD** |
| **保守** | 增速15%，利润率回归 | 147亿 | 18x | **2646亿HKD** |
| **悲观** | IP见顶，增速转负 | 110亿 | 12x | **1320亿HKD** |

### 6.3 巴菲特会怎么想？

**巴菲特可能的看法（正面）：**

1. **这是一门好生意：** 高ROE、高毛利率、轻资产、强品牌、零负债
2. **管理者优秀：** 王宁展现了难得的长期主义和战略定力
3. **有护城河：** IP矩阵+供应链+全直营+全球网络构成复合壁垒
4. **价格合理吗？** 取决于买入价。如果在25x以下PE买入，对于这种质量的成长股是可以接受的

**巴菲特的犹豫之处：**

1. **科技/消费趋势变化太快：** 潮玩是否符合"永远不变的人性需求"？巴菲特偏好可乐、糖果、保险这类"100年后人们还需要的产品"
2. **能否预测10年后的泡泡玛特？** 很难。IP行业的生命周期存在本质不确定性
3. **是否在自己的能力圈范围内？** 可能不在传统意义上
4. **管理层是否足够透明？** 王宁的"神秘"风格可能与伯克希尔的极度透明文化不符

### 6.4 段永平会怎么做？

**基于段永平公开表态（"壁垒远比想象中强大"、"我是王宁粉丝"）：**

段永平的投资决策框架：
1. **这是否是一件对的事？** ✓ 是的，IP运营+潮玩消费是真实需求
2. **这是否是一门好生意？** ✓ 是的，高ROE、高毛利、强现金流
3. **价格合适吗？** 这取决于具体的买入时机
4. **我懂不懂这家公司？** 从他的表态来看，他认为自己懂了

**段永平可能的操作策略：**
- **不追高：** 即使是好公司也要有好价格
- **长期持有：** 一旦买入，愿意持有5年、10年
- **关注企业文化：** 王宁展现的"慢就是快"文化与段永平的本分哲学高度契合
- **忽略短期波动：** 股票短期是投票机，长期是称重机

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## 七、最终结论与操作建议

### 7.1 综合评级

| 维度 | 评级(1-10) | 权重 | 加权分 |
|------|-----------|------|--------|
| 生意模式 | 8.5 | 25% | 2.13 |
| 护城河宽度 | 8.0 | 20% | 1.60 |
| 管理层质量 | 8.5 | 15% | 1.28 |
| 财务健康度 | 9.5 | 10% | 0.95 |
| 成长性 | 9.0 | 15% | 1.35 |
| 估值吸引力 | 6.0 | 15% | 0.90 |
| **总分** | | **100%** | **8.21/10** |

**综合评级：强烈推荐（Strong Buy），但需要等待更好的买入价位**

### 7.2 核心投资逻辑（一句话总结）

> **泡泡玛特是一家拥有宽阔护城河、卓越管理层和惊人财务表现的顶级成长型企业。它是中国消费品牌全球化的标杆案例。当前主要矛盾是"优秀的公司质地"与"较高的市场预期"之间的平衡。长期看好，短期需要择时。**

### 7.3 操作策略建议

#### 🎯 策略一：分段建仓法（推荐）

| 步骤 | 操作 | 触发条件 |
|------|------|---------|
| 第一笔 | 建仓20-25%仓位 | PE回落至20-22倍（对应市值约2500-2800亿HKD）|
| 第二笔 | 加仓25-30%仓位 | PE回落至16-18倍或出现重大负面情绪催化 |
| 第三笔 | 加仓剩余仓位 | PE低于15倍或公司证明2026年可持续高增长 |

#### 🎯 策略二：事件驱动法

关注以下催化剂带来的买点：
- 季度财报增速不及预期导致的市场过度反应
- THEMONSTERS以外的新IP意外爆发
- 海外某区域市场拓展受阻的短期恐慌
- 宏观因素（港股整体下跌）带来的错杀

#### 🎯 策略三：长期定投法

如果认同公司长期价值但不愿择时：
- 每3个月固定金额买入
- 忽略短期波动，持有周期3-5年以上
- 将其视为"中国版LVMH"的早期配置

### 7.4 关键观察指标（持仓期间持续跟踪）

| 类别 | 指标 | 警戒线 |
|------|------|--------|
| IP健康度 | THEMONSTERS收入占比 | >45%则高度警惕 |
| IP梯队 | Top3 IP之外的第4-5名IP增长 | 连续2季度低于20%需关注 |
| 海外进展 | 海外收入占比及各区域增速 | 北美/欧洲增速低于50%需审视 |
| 利润率 | 毛利率&净利率 | 毛利率跌破60%为危险信号 |
| 会员增长 | 新增活跃会员数及复购率 | 增速大幅放缓需警惕 |
| 现金流 | 经营现金流/净利润比值 | <0.8需高度关注 |
| 竞争格局 | 市场份额变化 | 持续下滑(<20%)需重新评估 |

### 7.5 卖出条件（何时该离场？）

满足以下任一条件时应考虑减仓或清仓：
1. **IP生命周期见顶信号：** 核心IP连续2季度收入同比下降
2. **管理层变更：** 王宁离职或公司战略发生根本性转向
3. **护城河侵蚀：** 毛利率跌破55%且市场份额持续下滑
4. **严重高估：** PE超过50倍且增速降至30%以下
5. **文化变质：** 公司开始追求短期利益、牺牲产品质量、盲目多元化

### 7.6 最终陈述

> **如果你能以合理的价格买到一家优秀的公司，你就应该这么做。反复地做。** —— 查理·芒格

泡泡玛特就是这样一家公司。它不是完美的——没有任何公司是完美的。但它拥有的**生意模式的优越性、管理层的卓越性、财务的健康度和成长的空间**，足以使其成为中国消费品领域过去十年最引人注目的投资标的之一。

**王宁不是一个普通的创业者。** 他身上有着罕见的艺术感性+商业理性的双重基因，有着"慢就是快"的战略耐心，有着从"卖产品"到"卖文化"再到"世界的泡泡玛特"的宏大愿景又不失脚踏实地的执行力。正如段永平所说——**"壁垒远比想象中强大"**。

**最后的提醒：** 本报告基于公开信息和访谈内容的分析，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请结合自身的风险承受能力、投资期限和资金配置需求做出独立判断。

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**附录：核心信息来源列表**
1. 新华网/人民日报海外版：《"成为世界的泡泡玛特"——泡泡玛特创始人王宁访谈》(2025.07.23)
2. 中国日报：《泡泡玛特王宁：从潮玩IP到世界级品牌 用长期主义重塑潮玩产业生态》(2025.07.26)
3. Global Times：People's Daily exclusive interview with Wang Ning (2025.07.21)
4. Weekly Silicon Valley：Pop Mart CEO Wang Ning's Rapid Ascent (2025.06.07)
5. 央视《对话》栏目：王宁揭秘"双壁垒"与慢哲学 (2026.03.28)
6. 新浪财经/腾讯新闻：泡泡玛特2025年财报分析 (2026.03.25)
7. 泡泡玛特2024年度业绩公告 / 2025年年度财报
8. 天风证券、高盛等券商研究报告
9. 雪球：泡泡玛特创始人王宁的10个访谈视频整理 (2010-2026)
10. 段永平公开投资评论


## 泡泡玛特创始人王宁访谈链接汇编

### 📺 视频访谈

| # | 来源 | 标题 | 链接 |
|---|------|------|------|
| 1 | 央视 | 央视专访泡泡玛特创始人王宁 | [B站](https://www.bilibili.com/video/BV1aCDXBhEm3/) |
| 2 | 人民日报 | 人民日报专访泡泡玛特创始人王宁 | [腾讯视频](https://v.qq.com/x/page/d1187i23hdx.html) |
| 3 | 界面新闻 | 专访泡泡玛特创始人王宁和他的"潮玩帝国" | [界面新闻](https://www.jiemian.com/video/AGQCNwhuB28BPlVj.html) |
| 4 | 央视《扬声》 | 《扬声》对话王宁（精选） | [抖音搜索页](https://www.douyin.com/search/%E6%B3%A1%E6%B3%A1%E7%8E%9B%E7%89%B9%E7%8E%8B%E5%AE%81%E8%AE%BF%E8%B0%88%E8%A7%86%E9%A2%91) |
| 5 | 界面新闻 | 泡泡玛特王宁演讲实录「潮流玩具的设计修养」 | [爱奇艺](https://www.iqiyi.com/v_19rsfxac5c.html) |
| 6 | 泡泡玛特官方 | 泡泡玛特10周年纪录片（2010-2020） | [雪球合集](https://xueqiu.com/2524803655/383649450)（含10个访谈视频整理） |

### 📰 深度文字访谈（中文）

| # | 来源 | 标题 | 时间 | 链接 |
|---|------|------|------|------|
| 1 | 新华网 | "成为世界的泡泡玛特"——泡泡玛特创始人王宁访谈 | 2025-07-23 | [链接](https://www.news.cn/politics/20250723/7a166f50036d43b299e8db965c7631a2/c.html) |
| 2 | 人民日报 | 泡泡玛特创始人王宁：中国制造和中国文化成就了我们 | 2025-07-21 | [链接](https://www.peopleapp.com/column/30049725964-500006388328) |
| 3 | 澎湃新闻 | 人民日报访泡泡玛特创始人王宁：中国制造和中国文化成就了我们 | 2025-07-21 | [链接](https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_31227350) |
| 4 | 搜狐 | 《人民日报》对话泡泡玛特王宁："尊重时间、尊重经营" | 2025-07-22 | [链接](https://www.sohu.com/a/916528497_121197322) |
| 5 | 虎嗅 | 人民日报专访王宁：不做中国迪士尼，而做世界的泡泡玛特 | 2025-07-21 | [链接](https://www.huxiu.com/article/4602650.html) |
| 6 | 财联社 | 年销破4亿只、拉布布破亿，王宁揭秘泡泡玛特的"双壁垒" | 2026-03-28 | [链接](https://finance.sina.com.cn/wm/2026-03-28/doc-inhspmsy5856653.shtml) |
| 7 | 中国日报 | 泡泡玛特王宁：从潮玩IP到世界级品牌 用长期主义重塑潮玩产业 | 2025-07-26 | [链接](https://caijing.chinadaily.com.cn/a/202507/26/WS6884a028a310028a84abfe4c.html) |
| 8 | 知乎 | 深度访谈泡泡玛特王宁 | 2023-08-31 | [链接](https://zhuanlan.zhihu.com/p/653587954) |

### 🌐 英文访谈/报道

| # | 来源 | 标题 | 时间 | 链接 |
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| 1 | Global Times | 'Chinese manufacturing, culture propel our business success', says Pop Mart's Wang Ning | 2025-07-21 | [链接](https://www.globaltimes.cn/page/202507/1338897.shtml) |
| 2 | PR Newswire (Global Times) | 同上英文转载 | 2025-07-22 | [链接](https://www.prnewswire.com/news-releases/global-times-chinese-manufacturing-culture-propel-our-business-success-says-pop-marts-wang-ning-302509769.html) |
| 3 | China Daily | Wang Ning: Fusing the traditional with pop culture | 2023-09-06 | [链接](https://www.chinadaily.com.cn/a/202309/06/WS64f7f895a310d2dce4bb4368.html) |
| 4 | China Strategy | Pop Mart wanted to be China's Disney. Now, it's thinking bigger, CEO says | 2025-07-25 | [链接](https://www.chinastrategy.org/2025/07/25/pop-mart-wanted-to-be-chinas-disney-now-its-thinking-bigger-ceo-says/) |
| 5 | People's Daily (English) | Chinese manufacturing, culture propel Pop Mart's success | 2025-07-21 | [链接](https://peoplesdaily.pdnews.cn/culture/er/30049735343) |
| 6 | Weekly Silicon Valley | Pop Mart CEO Wang Ning's Rapid Ascent: How a Toy Empire Created a Billionaire | 2025-06-07 | [链接](https://weeklysiliconvalley.com/pop-mart-ceo-wang-nings-rapid-ascent-how-a-toy-empire-created-a-billionaire/) |
| 7 | Deccan Bharat | The Psychology Behind Pop Mart: How Wang Ning Tapped Into FOMO for Billions | 2025-06-13 | [链接](https://deccanbharat.com/the-psychology-behind-pop-mart-how-wang-ning-tapped-into-fomo-for-billions/) |
| 8 | Longbridge App | Five years ago, we had an undisclosed interview with Wang Ning of POP MART | 2025-06-17 | [链接](https://longportapp.com/en/news/244929250) |

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共收集到 **22 条访谈链接**（6 个视频 + 8 篇中文文字 + 8 篇英文）。其中 2025 年 7 月人民日报和央视的专访是最新且最有含金量的深度对话。